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2024年10月份，宏觀政策對(duì)鋼鐵行業(yè)改善預(yù)期減弱，同時(shí)，隨著利潤(rùn)獲得一定修復(fù)，全國(guó)鋼廠復(fù)產(chǎn)規(guī)模逐步擴(kuò)大，但下游需求未能有效提升，供需矛盾進(jìn)一步顯現(xiàn)；且前期鋼價(jià)漲速太快，下游對(duì)高價(jià)資源承接有限，10月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)了震蕩回調(diào)、底部抬升的行情。據(jù)蘭格鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，蘭格鋼鐵全國(guó)鋼材綜合價(jià)格為3836元/噸，較上月末下跌140元/噸，環(huán)比跌幅為3.5%，年同比下跌6.5%。從月度均值來(lái)看，較上月明顯上移；10月份，蘭格鋼鐵全國(guó)鋼材綜合價(jià)格均值為3894元/噸，較上月上漲362元/噸，漲幅為10.2%。

展望11月份，宏觀政策逐步落地生效，后續(xù)政策影響預(yù)期增強(qiáng)，下游需求釋放有望維持一定韌性，鋼鐵產(chǎn)量將維持動(dòng)態(tài)平衡，成本支撐再度轉(zhuǎn)強(qiáng)，蘭格鋼鐵大數(shù)據(jù)AI輔助決策系統(tǒng)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024年11月份國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)將呈現(xiàn)階段性反彈運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

支撐11月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格階段性反彈的因素主要有以下幾個(gè)方面：

一是，全球貨幣政策趨向?qū)捤?，繼續(xù)對(duì)大宗商品價(jià)格形成支撐

10月份新西蘭、韓國(guó)、歐洲央行等宣布降息，全球降息周期延續(xù)。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”最新數(shù)據(jù)：美聯(lián)儲(chǔ)到11月降25個(gè)基點(diǎn)的概率為96.3%，維持當(dāng)前利率不變的概率為3.7%。到12月維持當(dāng)前利率不變的概率為1%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為28.5%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為70.5%。11月6-7日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將公布最終結(jié)果。

隨著世界主要國(guó)家貨幣政策趨于寬松和通脹壓力的緩解，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向上動(dòng)能正在積聚，世界主要機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)也趨向樂(lè)觀。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在10月17日指出，通貨膨脹率正在下降，全球經(jīng)濟(jì)正在朝著軟著陸的方向發(fā)展，但增長(zhǎng)前景不溫不火，貿(mào)易壁壘不斷上升是不利因素之一。展望四季度，世界主要國(guó)家貨幣政策仍有繼續(xù)寬松的空間和理由，財(cái)政政策也有望繼續(xù)發(fā)力，全球經(jīng)濟(jì)有望向好恢復(fù)。

二是，國(guó)內(nèi)存量、增量政策齊發(fā)力，持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向上

10月8日，國(guó)家發(fā)展改革委指出，明年要繼續(xù)發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，并優(yōu)化投向，加力支持“兩重”建設(shè)。近期將在年內(nèi)下達(dá)明年1000億元中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃和1000億的“兩重”建設(shè)項(xiàng)目清單，支持地方加快開展前期工作。

10月12日，財(cái)政部指出，將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對(duì)性的增量政策舉措。主要包括幾個(gè)方面：一是加力支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，較大規(guī)模增加債務(wù)額度，支持地方化解隱性債務(wù)，地方可以騰出更多財(cái)力空間來(lái)促發(fā)展、保民生。二是發(fā)行特別國(guó)債支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本，提升這些銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)和信貸投放能力，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。三是疊加運(yùn)用地方政府專項(xiàng)債券、專項(xiàng)資金、稅收政策等工具，支持推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。四是加大對(duì)重點(diǎn)群體的支持保障力度。

10月14日，工業(yè)和信息化部在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，聚焦投資帶動(dòng)，實(shí)施技術(shù)改造升級(jí)和設(shè)備更新工程。抓緊下達(dá)超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持項(xiàng)目批復(fù)和資金，加快已簽約的1500億元技術(shù)改造再貸款發(fā)放到位。近期，向銀行推薦一批新的專項(xiàng)再貸款項(xiàng)目，并提前謀劃2025年制造業(yè)新型技術(shù)改造城市試點(diǎn)。組織工業(yè)領(lǐng)域儲(chǔ)備項(xiàng)目加快開工建設(shè)，盡快形成更多實(shí)物工作量。目前，工業(yè)領(lǐng)域在建和年內(nèi)開工項(xiàng)目大約有36000個(gè)，預(yù)計(jì)未來(lái)3年將拉動(dòng)投資超過(guò)11萬(wàn)億元。

10月17日，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、財(cái)政部、自然資源部、央行、金融監(jiān)管總局負(fù)責(zé)人介紹促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)情況。發(fā)布會(huì)闡述的房地產(chǎn)增量政策就是“四個(gè)取消”、“四個(gè)降低”和“兩個(gè)增加”。“四個(gè)取消”就是取消限購(gòu)、取消限售、取消限價(jià)、取消普通住宅和非普通住宅標(biāo)準(zhǔn)?！八膫€(gè)降低”就是降低住房公積金貸款利率；降低首付比例，統(tǒng)一首套、二套房貸最低首付比例；降低存量貸款利率；降低“賣舊買新”換購(gòu)住房稅費(fèi)負(fù)擔(dān)。以上都是已出臺(tái)政策重述。“兩個(gè)增加”一是通過(guò)貨幣化安置等方式，新增實(shí)施100萬(wàn)套城中村和危舊房改造；二是年底前，將“白名單”項(xiàng)目的信貸規(guī)模增加到4萬(wàn)億元。

目前金融支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策繼續(xù)落地。10月21日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年10月21日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，均下調(diào)25基點(diǎn)。

當(dāng)前，國(guó)家將加快落實(shí)一攬子的增量政策和已經(jīng)出臺(tái)的存量政策，形成政策合力，鞏固經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向上、結(jié)構(gòu)向優(yōu)、發(fā)展向好。

三是，十一月份需求端有望保持韌性

10月份，雖處于需求旺季，但隨著鋼價(jià)高位回落，建材、中厚板成交較上月有所下降，熱軋卷板有所回升。蘭格鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的10月份20個(gè)重點(diǎn)城市建筑鋼材日均成交量為14.27萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.2%，同比下降21.0%。全國(guó)16個(gè)重點(diǎn)城市熱軋卷板月度日均出貨量4.45萬(wàn)噸，環(huán)比回升2.3%，同比下降8.2%。全國(guó)15個(gè)重點(diǎn)城市105家重點(diǎn)流通企業(yè)中厚板日均出貨量為4.63萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.1%，同比下降16.1%。

專項(xiàng)債數(shù)據(jù)顯示，9月地方政府專項(xiàng)債發(fā)行量大幅抬升、10月底逐步接近尾聲，建筑工地資金到位率連續(xù)改善。據(jù)專項(xiàng)債券網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至10月底，2024年地方政府發(fā)行新增專項(xiàng)債總額為38021.14億元，約占2024年新增專項(xiàng)債券額度的97.49%，已接近尾聲；9月地方政府發(fā)行新增專項(xiàng)債10279.17億元，創(chuàng)年內(nèi)新高，環(huán)比增長(zhǎng)29.06%，同比增長(zhǎng)187.99%。11月份鋼材市場(chǎng)由傳統(tǒng)旺季將逐步向淡季轉(zhuǎn)換，“冬季效應(yīng)”由北向南逐漸顯現(xiàn)，但在政策釋放和支撐下，基建投資有望維持高位，建筑鋼材需求釋放仍保持一定韌性。

當(dāng)前，制造業(yè)景氣度繼續(xù)回升。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的10月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，回升至擴(kuò)張區(qū)間，表明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行初現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，生產(chǎn)指數(shù)回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，為52.0%；新訂單指數(shù)回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，為50.0%；新出口訂單指數(shù)回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，為47.3%，新訂單指數(shù)回升至臨界點(diǎn)位置，而新出口訂單指數(shù)在收縮區(qū)間繼續(xù)回落，反映在國(guó)家逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)加碼下，國(guó)內(nèi)需求企穩(wěn)，而國(guó)際市場(chǎng)未來(lái)需求仍有所承壓。預(yù)計(jì)11月份制造業(yè)用鋼需求有望回升。

四是，原料均價(jià)有所上漲，成本端明顯上移

10月份以來(lái)，原料端價(jià)格中樞明顯上移。據(jù)蘭格鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，鐵礦石方面，唐山地區(qū)66%品位干基鐵精粉均價(jià)為981元/噸，較上月上漲31元/噸；進(jìn)口鐵礦石方面，澳大利亞61.5%粉礦日照港市場(chǎng)均價(jià)為766元/噸，較上月上漲61元/噸。焦炭方面，唐山地區(qū)二級(jí)冶金焦均價(jià)為1767元/噸，較上月上漲219元/噸。廢鋼方面，唐山地區(qū)重廢均價(jià)為2246元/噸，較上月上漲73元/噸。據(jù)蘭格鋼鐵研究中心成本監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，10月份，在原料均價(jià)上行帶動(dòng)下，月均成本水平有所上移，成本對(duì)鋼價(jià)支撐增強(qiáng)。蘭格鋼鐵研究中心成本監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，使用10月份購(gòu)買的原燃料生產(chǎn)測(cè)算的蘭格生鐵成本指數(shù)為112.7，較上月同期上升8.1%；普碳方坯不含稅平均成本較上月同期增加165元/噸，環(huán)比上升6.5%。

綜上所述，在宏觀存量和增量政策加快落實(shí)、需求端有望保持韌性、成本端支撐再度轉(zhuǎn)強(qiáng)等因素影響下，11月份市場(chǎng)有望呈現(xiàn)階段性反彈行情。但11月份處于旺季向淡季逐步轉(zhuǎn)換過(guò)程，也需要關(guān)注取暖季到來(lái)后需求端與供給端的匹配變化，警惕市場(chǎng)回落風(fēng)險(xiǎn)。

（注：本文節(jié)選自《鋼鐵綜合研究月報(bào)-10月刊》，相關(guān)圖表及更多分析敬請(qǐng)關(guān)注鋼鐵智策/研報(bào)/月度研報(bào)/鋼鐵綜合系列下相關(guān)內(nèi)容）